2020年开始国内电动车销量爆发，而早期销售的电动车的动力电池逐渐步入退役期，电池退役之后到底去哪里了，企业怎么回收处理？
“锂电池再生利用将下游的应用与上游的电池材料生产连接起来，形成锂电池产业内的循环经济模式。”广东金晟新能源股份有限公司（下称“金晟新能源”）近日披露了招股书，陈述了上述商业模式，该公司即将赴港上市，联席保荐人是中金公司（601995.SH，03908.HK）和招银国际。
然而，在2022年实现短暂盈利之后，金晟新能源却在拟上市前的三年时间内，一直处于亏损状态，公司碳酸锂等产品价格大幅波动导致高价采购的存货贬值，也在某些年份加剧了亏损，退役的锂电池怎么处理才是更理想的做法？循环再利用业务如果依然亏损，公司业务如何持续发展？这都是业界对公司业务和经营模式的问题与思考。
金晟新能源雇佣的咨询公司弗若斯特沙利文预计，2024年中国内地退役电池还不足50万吨，但2027年将超过100万吨，2031年则逼近500万吨。
退役电池去哪儿了？
金晟新能源在招股书中称，公司是全球主要的锂电池回收及再生利用解决方案提供商。根据弗若斯特沙利文报告，以2024年再生利用销售收入计，金晟新能源是全球第二大的锂电池回收及再生利用企业，也是全球第一大的第三方锂电池回收及再生利用企业。
金晟新能源的再生利用业务涵盖了三元锂电池及磷酸铁锂电池等主流电池体系，在下游被广泛用于电动汽车、储能系统和消费电子产品等锂电池主流应用场景，形成了全面且垂直整合的业务模式、产业链条完整的产业闭环。金晟新能源已在广东省肇庆市及江西省宜春市及赣州设有三个生产设施，以迎接即将来临的锂电池退役浪潮。
退役锂电池是指由于衰退或损坏而不再适合其原始应用的锂电池。动力电池及消费电子产品为退役锂电池的主要来源，2024年这两大来源分别占全球退役锂电池总量的54.9%及44.8%。
动力电池作为电动汽车的核心零部件，寿命通常约为五至八年。随着充放电循环次数增加，电池性能将逐渐减弱，导致续航里程及充电效率降低。当电池性能不再满足车辆的功率要求时，电池将被更换或退役。另外，消费电子产品的高渗透率及快速更新频率产生大量退役锂电池。
根据弗若斯特沙利文报告，锂电池回收及再利用市场是一个新兴产业，具有巨大增长潜力及广大商机，其产业参与者仍在继续发展及建立其地位。金晟新能源一般与中国内地的锂电池再生利用加工商竞争。根据是否拥有自有退役锂电池来源，中国内地锂电池回收及再生利用解决方案提供商一般可分为：锂电池制造商及电动汽车制造商或其附属公司，其拥有获取退役电池的自有渠道；电动汽车制造商通常通过其自有销售及服务网络回收退役锂电池，包括授权门店、服务中心及与其他再生利用企业合作建立的回收点。
另外就是金晟新能源这类的第三方解决方案提供商，其需要建立锂电池再生利用服务网络（包括在重点城市设立回收点及与零售商合作提供再生利用服务），从上游供应商采购退役电池。
招股书称，随着中国内地电动汽车行业快速发展及消费电子产品更新换代加快，退役锂电池供应已显著增长。中国内地的退役锂电池总量由2020年的15.71万吨增至2024年的45.51万吨，复合年增长率为30.5%。弗若斯特沙利文预计，中国内地的退役锂电池总量预计于2031年达到480万吨，2024年至2031年的复合年增长率为40.1%。
一位动力电池企业高管向第一财经记者表示，电动车产业全面爆发是在2020年下半年，连续五年实现了高速增长。随着大量动力电池逐步退役，锂电池制造商通过其庞大的销售网络及售后服务体系向消费者提供便捷的电池回收服务，包括电池更换及再生利用服务。相比第三方解决方案提供商，其实生产动力电池企业有自身优势，回收渠道通畅，也更好地降低成本；另一方面，汽车动力电池经过几年使用之后，续航能力有明显下降，比如从500公里下降到200多公里左右，回收就可以用来做储能电池，从技术上来看相比动力电池，储能本身对重量和体积要求都相对低，可以实现较快地循环再利用。
2022年实现盈利后为何连续亏损
碳酸锂价格曾经在2022年突破60万元/吨，不过2025年上半年一度跌至不足6万元/吨。大幅下跌后，曾经在2022年苦于原材料价格高企的蔚来（09866.HK）、小鹏汽车（09868.HK）等纯电车企，都提出了在2025年第四季度盈利的目标。
金晟新能源却是出现了大致相反的情况，2022年一度实现盈利，随后却陷入连续近三年的亏损。对此，公司的解释是高价采购后，因为材料价格贬值导致存货贬值，并称这样为“定价错配风险”。
2022年金晟新能源实现营业收入29.05亿元，净利润1.51亿元，因下游电动汽车及储能行业需求激增，产品销量及售价上升。2023年及2024年，公司营业收入分别为28.91亿元和21.57亿元，分别净亏损4.71亿元和3.44亿元，主要因产品价格剧烈波动，导致原材料采购与产品销售之间的定价错配，及存货大额减值。2023年以来，新生产线产能提升及业务扩张开支增加，也导致毛亏损及净亏损。
2025年上半年，金晟新能源实现营业收入9.37亿元，净亏损1.44亿元；2024年同期收入9.95亿元，净亏损1.43亿元。2023年及2024年价格下跌速度及幅度大，对公司业绩影响显著，存货减值亏损由2022年0.57亿元增至2023年1.09亿元，影响毛利。
公司在招股书中解释，毛利主要受产品价格及原材料成本影响，而产品价格及原材料成本通常随着相关金属化合物（即碳酸锂、硫酸镍及硫酸钴）的市价而波动。根据弗若斯特沙利文的资料，碳酸锂的平均价格近年来经历前所未有的大幅波动，由2022年的42.69万元/吨下降约43.5%至2023年的24.10万元/吨，并进一步下降66.8%至2024年的8.01万元/吨，2025年上半年为6.23万元/吨。
对于存货减值，金晟新能源解释称，“鉴于原材料采购与产品加工及销售完成之间的时间差，市场价格下跌可能会对我们的毛利产生不利影响，因为我们可能会以较高价格购买原材料，但在市场价格下降的趋势下被迫以较低价格出售制成品。于价格剧烈波动期间，例如于2023年及2024年所经历的价格波动，即使相对较短的处理期间，也会产生重大的定价错配风险。”
关于未来可能实现盈利的路径，金晟新能源表示，计划通过提升价格波动韧性、优化采购及库存管理、丰富产品品类、提升经营效率及规模经济实现盈利，对部分销售和采购合同，公司采用价格锁定机制、动态定价长期合约、减少实时市价大单采购，以降低价格波动风险，并加强价格监控与定价审查。
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